地產新政密集出臺超預期，信貸資金寬松進一步強化邏輯，住宅交易量將得到提振。16年新年伊始，房地產市場風起云涌，地產政策密集出臺超市場預期。16年2月相繼出臺《關于調整個人住房貸款政策有關問題的通知》(繼續(xù)下調房貸首付比例)、《關于完善職工住房公積金賬戶存款利率形成機制的通知》(調增住房公積金存款利率)、2月19日出臺《關于調整房地產交易環(huán)節(jié)契稅、營業(yè)稅優(yōu)惠政策的通知》(整體降低房屋流轉過程中的稅負，一線城市亦享受非普通住宅的契稅降低)。
此外，16年1月新增人民幣貸款2.51萬億元遠超市場預期，同比多增1.04萬億元。政策面疊加資金面使得樓市格外引人注目，一二線城市的二手房流轉成本降低和三四線城市的一手房去庫存進度加快，房屋交易市場活躍度提升，資本市場和居民對樓市的悲觀預期將緩解，樓市成交量回暖的預期不斷強化。
家居龍頭：柔性智造和大家居戰(zhàn)略促業(yè)績持續(xù)高增長，樓市預期穩(wěn)定從業(yè)績和估值兩方面提振股價。
1)家居行業(yè)整體增速14-15年持續(xù)下滑，行業(yè)整合大幕拉開。受外銷下滑、國內樓市低迷、生產綜合成本持續(xù)上升等因素影響，國內家居業(yè)整合大幕拉開，根據統(tǒng)計局數據，14-15年規(guī)模以上企業(yè)產值分別為7187.35億元(同比10.86%)、7872.50億元(同比9.30%)，增速持續(xù)回落。廣東東莞、惠州等地家具企業(yè)倒閉潮頻發(fā)，行業(yè)整合大幕拉開。
2)依托互聯(lián)網柔性智造和大家居一體化服務，家居龍頭企業(yè)持續(xù)高增長。在萬億家居市場中，龍頭企業(yè)借力信息化技術憑借互聯(lián)網柔性制造提升供應鏈效率，大家居戰(zhàn)略從設計入手，圍繞目標客戶群體，從前端家裝、家具購置到后期軟裝產品搭配，實現(xiàn)一體化服務。如渠道持續(xù)下沉、滲透率持續(xù)提升的定制家居龍頭索菲亞(利潤14年同比33.5%，15年同比40.4%，下同)，多品牌戰(zhàn)略和大家居戰(zhàn)略穩(wěn)步推進的美克家居(14年35.8%，15年預計30%)，打造家居業(yè)Y+完整生態(tài)系統(tǒng)的宜華木業(yè)(14年29%，15年預計21%)。
3)技術紅利、服務紅利、整合紅利帶給家居龍頭的時代!技術紅利(借助工業(yè)4.0推進，使規(guī)模化生產匹配個性化訂單，推動定制家居行業(yè)發(fā)展，3D設計軟件與供應鏈信息化改造推動大家居轉型)、服務紅利(品類擴張上，從單品銷售轉型大家居，提供一站式購物服務，實現(xiàn)配套銷售，提升客單價水平;購物體驗上，借助虛擬現(xiàn)實、全息投影、3D在線設計等提升購物體驗水平和決策效率)、整合紅利(行業(yè)增速回落時，往往是龍頭整合行業(yè)的大好時機，也將孕育投資機會)，家居龍頭企業(yè)持續(xù)高增長可期。
4)樓市預期得到強化，家居龍頭享受業(yè)績和估值雙重提振。政策頻出強化樓市預期，去庫存加快和二手房交投活躍，將提振對定制家居、家裝設計、軟裝等產品與服務的需求，進一步利好家居龍頭企業(yè)業(yè)績增長;此外，作為傳統(tǒng)的地產后市場，前期壓制家居行業(yè)估值水平的因素的地產擔憂緩解，樓市預期穩(wěn)定提升家居行業(yè)估值中樞。
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