家居銷售渠道業(yè)績下滑 龍頭制造企業(yè)增速可觀

　　分析A股公司2019年三季報業(yè)績報告，家居上市公司業(yè)績繼續(xù)分化。而在分化的數(shù)據(jù)背后，常常隱藏著話語權(quán)的變化。

　　渠道拐點出現(xiàn)!家居賣場龍頭增速放緩

　　行業(yè)整體增速放緩的大環(huán)境下，家居賣場也開始受到影響。

　　紅星美凱龍三季報顯示，今年前三季度，公司營業(yè)總收入118.24億元，同比增速18.34%，增速環(huán)比連續(xù)兩季下滑。季報營收增速自2018年以來低于20%。

　　歸母凈利潤方面，今年前三季度，公司歸母凈利潤37.83億元，同比增速-9.06%，增速環(huán)比連續(xù)兩季負增長。季報凈利增速自2018年以來負增長。

　　富森美方面，今年前三季度，公司營業(yè)總收入11.63億元，同比增速8.12%，增速連續(xù)三季保持個位數(shù)。

　　歸母凈利潤方面，今年前三季度，公司歸母凈利潤6.00億元，同比增速6.51%，增速連續(xù)三季保持個位數(shù)。

　　其中，家居賣場在經(jīng)過了前些年的高速擴張后，也開始出現(xiàn)放緩的跡象。

　　根據(jù)紅星美凱龍2019年三季報，截至2019年9月30日，公司經(jīng)營了85家自營商場，234家委管商場，通過戰(zhàn)略合作經(jīng)營12家家居商場。

　　報告期內(nèi)，公司自營商場數(shù)量凈增加5家，委管商場凈增加6家。同時關閉8家商場。

　　截至2019年9月30日，公司有32家籌備中的自營商場(其中自有22家、租賃10家),計劃建筑面積約401萬平方米(終以政府許可文件批準的建筑面積為準); 籌備的委管商場中，有360個委管簽約項目已取得土地使用權(quán)證/已獲得地塊。

　　傳統(tǒng)渠道面臨“天花板”

　　擴張放緩同時，市場對于家居賣場未來業(yè)績增速預期也有所降低。

　　預測數(shù)據(jù)顯示，美凱龍方面，預測2019年、2020年營收分別達167.74億元、192.27億元，增速分別達17.80%、14.62%，營收增速持續(xù)放緩。

　　預測2019年、2020年歸母凈利分別達48.40億元、53.72億元，增速分別達8.10%、10.98%，凈利增速同樣持續(xù)放緩。

　　富森美方面，預測2019年、2020年營收分別達15.60億元、16.23億元，增速分別達9.75%、4.05%，營收增速持續(xù)放緩。

　　預測2019年、2020年歸母凈利分別達8.01億元、8.45億元，增速分別達8.94%、5.47%，凈利增速同樣持續(xù)放緩。

　　家居制造龍頭高速勢頭不減

　　從A股家居上市公司整體業(yè)績情況來看，其營收增速和凈利增速都有下滑的趨勢，這也與行業(yè)整體趨勢相符。

　　但同時，龍頭企業(yè)依舊保持著高速的業(yè)績增長態(tài)勢。其中：

　　歐派家居今年前三季度，公司營業(yè)總收入95.35億元，同比增速16.33%，增速創(chuàng)出年內(nèi)高位。

　　歸母凈利潤方面，今年前三季度，公司歸母凈利潤13.78億元，同比增速14.83%，繼續(xù)保持兩位數(shù)增長態(tài)勢。

　　顧家家居今年前三季度，公司營業(yè)總收入77.75億元，同比增速21.61%，增速雖然不及此前，但仍處于高速增長態(tài)勢。

　　歸母凈利潤方面，今年前三季度，公司歸母凈利潤9.17億元，同比增速16.75%，繼續(xù)保持兩位數(shù)增長態(tài)勢。

　　從數(shù)據(jù)情況來看，同期營收/凈利居前的家居上市公司中，增速保持兩位數(shù)增長的上市公司屈指可數(shù)，龍頭效應已是愈加明顯。

　　龍頭企業(yè)“重塑”終端渠道

　　龍頭企業(yè)業(yè)績高速增長的背后，則是對于終端渠道的全面“重塑”。

　　歐派家居三季報顯示，歐派櫥柜全面推動“全渠道營銷”戰(zhàn)略，舊廚改造、電商、社區(qū)、社群、零售工程、家裝整裝全面發(fā)力。

　　截至6月30日，歐派櫥柜除擁有2330家門店外，還開設有微店、社區(qū)等新興引流店面455家。試點分銷模式，推動經(jīng)銷商從零售商向供應服務商轉(zhuǎn)型。

　　此外，歐派工程作為公司業(yè)績增長的重要拉力點之一，截至6月底，與國內(nèi)百強地產(chǎn)簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議達47家，歐派櫥柜在工程渠道市占率進一步提升。

　　顧家家居半年報也表示，產(chǎn)品銷售渠道將日益多元化。掌握核心商圈的優(yōu)質(zhì)地段的店面資源，有利于保持軟體家居企業(yè)的競爭優(yōu)勢。同時，電子商務模式將成為現(xiàn)有實體門店銷售模式的有效補充。

　　此外，家具需求的渠道結(jié)構(gòu)從傳統(tǒng)零售向著大宗及整裝方向延展;其次，整裝渠道將成為重要的增量市場。

　　而市場也對龍頭企業(yè)的未來發(fā)展給予了更大的想象空間。預測數(shù)據(jù)顯示：

　　歐派家居方面，預測2019年、2020年營收分別達134.05億元、157.83億元，增速分別達16.47%、17.75%，營收增速繼續(xù)保持雙位數(shù)增長。

　　預測2019年、2020年歸母凈利分別達18.52億元、22.01億元，增速分別達17.85%、18.84%，凈利增速同樣保持雙位數(shù)增長。

　　顧家家居方面，預測2019年、2020年營收分別達112.96億元、134.82億元，增速分別達23.16%、19.35%，營收增速繼續(xù)保持雙位數(shù)增長。

　　預測2019年、2020年歸母凈利分別達11.80億元、13.99億元，增速分別達19.25%、19.58%，凈利增速同樣保持雙位數(shù)增長。